By Tobias Gundel
Der EVA® (Economic price extra) ist die in der Praxis von Unternehmen und Aktienanalysten meistgenutzte wertorientierte Spitzenkennzahl. Tobias Gundel untersucht umfassend und systematisch die Eignung des EVA für die wertorientierte Unternehmenssteuerung und für die Unternehmensbewertung. Die Evaluierung des EVA als Steuerungskennzahl erfolgt nicht nur theoretisch, sondern es wird auch dessen praktische Eignung anhand 1.015 europäischer und amerikanischer aktiennotierter Unternehmen getestet.
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235]. “ Steinhauer, L. (Value Reporting, 2007), S. 135. 102 Vgl. Hostettler, S. (EVA, 2002), S. 39; Helbling, C. (Unternehmensbewertung, 1995), S. 59. 103 Vgl. Hüllmann, U. (Wertorientiertes Controlling, 2003), S. 134. 105 Die Anpassungen sind notwendig, da zum einen die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung auch nicht-betriebliche Positionen bzw. Erträge/Aufwendungen enthalten und zum anderen Bilanzierungsvorschriften verhindern, dass die tatsächliche betriebliche Leistungsfähigkeit des Unternehmens direkt aus den buchhalterischen Daten herausgelesen werden kann.
Ehrbar, A. (EVA, 1999), S. 107f. 140 Vgl. Griemert, S. (Anreizsysteme, 1999), S. 225; Imberger, K. (Anreizgestaltung, 2003), S. 123. 1 eingegangen. -J. D. (Principal-Agent Problem, 1983); Roiger, M. (Anreizsysteme, 2007). 143 Vgl. Eigler, J. (Controlling, 2004), S. 671. 144 Vgl. /Günther, T. (Kostenrechnung und -analyse, 2009), S. /Hirsch, C. (Unternehmenswertsteigerung, 2005), S. 18ff. Es gibt im Wirtschaftsleben immer dann eine Principal-Agent-Beziehung, wenn ein Principal eine Entscheidungsbefugnis an einen Agenten delegiert, aus diesem für den Agenten Handlungsspielräume entstehen.
Wertorientierte Steuerung, 2002), S. 158. 89 Vgl. -J. (Cashflow und Shareholder Value, 1991), S. 188. 90 Vgl. Hebertinger, M. (Wertsteigerungsmaße, 2001), S. 129. 91 Biel, A. (Wertorientierte Unternehmensführung, 1999), S. 268. 1 Der EVA als Residualgewinnkonzept ist erst positiv, wenn das Unternehmen sowohl die Kosten für das Fremdkapital als auch die Kosten für das Eigenkapital erwirtschaftet hat. 92 Der EVA wird mit Hilfe der sogenannten Capital-Charge-Formel folgendermaßen berechnet: EVA = NOPAT – (NOA c*) EVA NOPAT = Economic Value Added = Net Operating Profit After Taxes = Betriebliches Ergebnis nach Steuern = Net Operating Assets = Betrieblich gebundenes Vermögen = Weighted Average Cost of Capital = Gewichteter Gesamtkapitalkostensatz mit: NOA c* Diese Formel spiegelt wider, dass vom betrieblichen Ergebnis nach Steuern die Kapitalkosten für das gesamte betrieblich gebundene Vermögen abgezogen werden müssen.